一、市場回顧：本周汽車板塊上漲0.26% 本周汽車(申萬)板塊上漲0.26%，同期滬深300上漲0.05%，板塊跑贏大盤0.21個百分點。本周漲幅居前的個股是新日股份(19.720,1.79,9.98%)、科博達(74.500,0.14,0.19%)和江淮汽車(9.270,-0.40,-4.14%)。本周跌幅居前的個股是小康股份(8.510,-0.22,-2.52%)、渤海汽車(3.190,-0.04,-1.24%)和中原內(nèi)配(5.140,0.01,0.19%)。_x001f__x001f_ 二、本周行業(yè)動態(tài) 1、中汽協(xié)發(fā)布5月汽車銷量數(shù)據(jù)：5月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成218.7萬輛和219.4萬輛，環(huán)比增長4%和5.9%，同比分別增長18.2%和14.5%，增幅比上個月分別擴大15.9和10.1個百分點。1-5月，汽車產(chǎn)銷分別完成778.7萬輛和795.7萬輛，產(chǎn)銷量同比分別下降24.1%和22.6%。 從產(chǎn)銷同比數(shù)據(jù)來看，5月汽車產(chǎn)銷均呈現(xiàn)同比兩位數(shù)增長，乘用車同比數(shù)據(jù)由負轉正，其中SUV保持正增長，交叉型乘用車受就業(yè)拉動大幅增長，商用車在重卡等貨車大幅增長的背景下，也實現(xiàn)增長，其中貨車的銷量同比是最高的，重卡和輕卡的銷量在5月創(chuàng)下歷史新高。 我們認為，國內(nèi)汽車行業(yè)經(jīng)過超過兩年的景氣度下行后，疊加一季度受到疫情影響，國內(nèi)汽車銷量出現(xiàn)斷崖式下滑，國內(nèi)汽車消費已經(jīng)觸底。下半年經(jīng)濟增速逐步恢復+由于疫情影響滯后需求釋放+低基數(shù)效應的驅動下，行業(yè)同比增速有望持續(xù)修復。行業(yè)內(nèi)整車及零部件公司的估值、業(yè)績和機構持倉都處于歷史低位，行業(yè)反彈可以期待。 2、特斯拉股價創(chuàng)歷史新高：2020年6月10日，特斯拉美股股價突破1000美元，創(chuàng)歷史新高，有望成為全球市值最大的車企。國產(chǎn)特斯拉產(chǎn)量恢復好于預期，5月特斯拉純電動車型產(chǎn)量為1.15萬輛，環(huán)比增長2.6%，銷量1.11萬輛，環(huán)比增長205%，市場份額約20%，1-5月累計生產(chǎn)3.94萬輛，model 3成國內(nèi)最暢銷的純電動車型。我們認為，一季度影響下，國內(nèi)新能車市場總體上承壓，但是今年是由外資車企的純電動新產(chǎn)品周期驅動的新一輪電動化浪潮的起點，持續(xù)看好特斯拉國產(chǎn)化和產(chǎn)能擴張帶來的確定性機會。 特斯拉上海工廠一期投產(chǎn)的Model 3產(chǎn)能為周3千輛左右，預計下半年隨著復工率的提升，現(xiàn)有產(chǎn)能仍有一定提升空間。上海工廠二期已經(jīng)于2020年1月開工，原計劃年底可以投產(chǎn)，由于疫情影響，我們預計大概率仍然可以在今年年底到明年年初投產(chǎn)，二期為Model Y產(chǎn)能，預計完全投產(chǎn)后上海工廠產(chǎn)能可以達到50萬輛每年。 德國工廠目前也正在建設過程中，預計2020年底到2021年初可以投產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能為50萬輛Model Y產(chǎn)能，疊加美國目前現(xiàn)有的50萬產(chǎn)能，全球產(chǎn)能可以達到約150萬輛。目前根據(jù)我們特斯拉國內(nèi)零售門店了解的情況，國產(chǎn)特斯拉Model 3訂單飽滿，國產(chǎn)Model 3等待周期仍然較長。 3、重卡5月銷量創(chuàng)歷史新高：5月重卡批發(fā)17.9萬輛，同比增加66%，創(chuàng)下5月歷史新高。我們認為，重卡銷量持續(xù)超預期來自三方面驅動因素：1、國三老舊車型置換需求驅動，2、超載、改裝等違規(guī)行為管控持續(xù)趨嚴，3、基建投入增加驅動的工程物流車需求。 三、本周公司動態(tài) 1、上汽集團(18.120,-0.13,-0.71%)：公司發(fā)布5月銷量情況。5月公司實現(xiàn)批發(fā)銷量47.3萬臺，同比-1.6%，其中國內(nèi)銷量45.6萬臺，同比+0.3%。 2、長城汽車(8.180,-0.07,-0.85%)：5月銷量為8.19萬輛，同比增長30.92%，環(huán)比增長1.33%，1-5月累計銷量為31.31萬輛，同比下降27.24%。 3、長安汽車(11.450,-0.15,-1.29%)：5月實現(xiàn)總銷量17.4萬輛，同比增長54.3%。其中長安福特實現(xiàn)銷量2.4萬輛，同比增長229.0%;長安馬自達實現(xiàn)銷量1.4萬輛，同比增長50.5%。2020年1-5月實現(xiàn)總銷量63.7萬輛，同比下降6.3%。其中長安福特實現(xiàn)銷量7.5萬輛，同比增長27.6%;長安馬自達實現(xiàn)銷量4.3萬輛，同比下降15.7%。 4、宇通客車(11.840,0.06,0.51%)：5月銷售客車3554輛，同比下滑24.03%，其中銷售新能源客車680輛。大客、中客、輕客分別為1796輛(同比-20.60%)、1257輛(同比-25.58%)、501輛(同比-31.09%)。 四、投資建議 進入二季度后，疫情對國內(nèi)汽車消費的影響逐步減弱，部分滯后需求得到釋放，我們持續(xù)推薦優(yōu)質整車標的及優(yōu)質的汽車零部件標的，看好優(yōu)質車企的新產(chǎn)品周期和優(yōu)質零部件企業(yè)的國產(chǎn)替代機會，重點推薦：整車標的包括長安汽車、長城汽車，零部件標的包括三花智控(22.000,0.81,3.82%)、銀輪股份(12.150,-0.03,-0.25%)、華域汽車(21.000,0.12,0.57%)、旭升股份(40.850,0.30,0.74%)、拓普集團(27.310,0.34,1.26%)、凌云股份(11.150,0.34,3.15%)，動力電池產(chǎn)業(yè)鏈標的包括寧德時代(165.000,-0.90,-0.54%)、國軒高科(28.500,-0.85,-2.90%)、天賜材料(33.470,1.18,3.65%)和當升科技(33.990,1.15,3.50%)。 五、風險提示 汽車銷量不及預期，新能車銷量不計預期，宏觀經(jīng)濟波動。

關鍵詞： 特斯拉 銷量