氣質儒雅的黃一波，喜歡自稱“幫客戶管錢的人”，但平時卻不太喜歡把投資掛在嘴邊。在華爾街工作了十幾年，從普通的研究員到如今的基金經理，在他眼里，做專業金融和股票投資，既能滿足自己對知識的好奇心，又可以幫助客戶管理資產，是一份需要時時刻刻懷有敬畏心的工作。

Street Smart的人才能做好投資

黃一波20多年前從上海外國語附中畢業后去美國念大學，大學三年級時為了追德國女友跑去德國念德語，結果因為來不及修課毀掉了全A紀錄，德國女朋友也沒有追到手。回到美國后黃一波放棄了做經濟學家的夢想，回歸現實念了商科MBA，認識了如今的太太。在風險投資(VC)公司做過總裁助理、財務總監，在2001年美國高科技泡沫破裂之后，機緣巧合進入了美國托克維爾資產管理有限公司(Tocqueville Asset Management)，開始真正地走上投資道路。從最初普通的研究員到如今的資深基金經理，黃一波只花了短短幾年時間，好學勤奮和旺盛的求知欲可能是最好的解釋。

“只要我愿意，就可以鉆研各行各業的運行模式，比如今天沒事閱讀下如何在大海里開采石油，明天研究下制糖業的情況，或者后天關心下當前抗癌藥物進程。”這份職業使他有充分的時間和精力去探索新知識，“有個美國球員說過，人家付錢讓我天天做自己喜歡的事情，我也是這樣的情況。”

由于信息披露制度透明，且美國SEC對交易公平性的監管嚴厲，在美國做買方基金經理很少跟同行聚會和交流信息，但由于調研需要，黃一波仍然有很多機會直接接觸到上市公司高層。長年來鉆研小盤股使他和幾百個CEO、CFO談過，經驗告訴他，能看準股票的專業投資者，光名牌大學畢業、數學好是不夠的，他們不僅需要懂得看財務數據，更需要準確的眼光和判斷力。

黃一波信奉有street smart(相對于“死讀書”)的人才能做得好投資，但這需要多年的經驗和積累，“這也是做投資的有趣地方，能教會你怎么看項目和看人。”

和國內情況相似，美國公司也從來報喜不報憂，“作為買方一定要有懷疑精神，再糟糕的情況也可能被描繪成一種機遇”，黃一波笑稱，自己很快就明白了當上市公司高層說“我們在調整”，其實就是“我們現在很糟糕”，當他們說“我們希望下半年利潤會回升”，實際上是“現在沒戲了，什么時候有戲也不知道”。

多年浸淫成熟市場，投資客戶又大多把家族幾代財富都委托其管理，相比國內喜歡用短期暴富來彰顯投資實力的風氣，黃一波更倚重長期的業績表現，相信“成功的投資者不能隨外界變化而一直改變自己的投資理念，應該堅持符合自己心理和性格的投資觀念”。

盡管定居美國已有20余年，如今黃一波仍不忘定期回上海和朋友們保持聯系，他很關注國內的資產管理行業狀況。

事實上，當了解到國內有些股票投資往往會和“消息”或所謂“股評家推薦”掛鉤，黃一波情不自禁流露出“難以置信”的表情。“從當分析師開始，當時老板最早教我的就是禁止去看華爾街券商的研究報告。”黃一波回憶道，那位老板在幾年前已經過世，非常擅長選股，“他告訴我做投資不要走捷徑，要有自己的思想，而不是潛移默化地盲目被別人的意見同化。”

“幾個月或者幾年的業績并不說明什么，市場和經濟存在變動的規律，華爾街沒有很多股神巴菲特，所以他很了不起，但從統計學意義上看，成千上萬個投資者中出現幾個常勝將軍也很正常。”黃一波認為，不用太看重存在隨機性的短期業績，職業投資人切忌追求暴富的不健康心態。

黃一波認為在這個行業“操守很重要”。哪怕在監管嚴厲的華爾街，同樣混雜著各路魚龍，每每看到業內有利用信息不對稱來欺負客戶的事情，黃一波就非常厭惡。

不要以為自己很聰明

“同樣付出努力和時間，在美國做金融，一般來說比其他行業賺得多些。”黃一波說，這種現象是不是合理有待探討，但的確是事實，也是吸引千千萬萬美國最好大學里的優等生涌向金融業的主要原因。

且不談見諸于福布斯排行榜的對沖基金富豪投資人，一般從業十多年后，只要運氣不是太差，美國基金經理的薪水就可被歸入全美1%至2%的高收入階層。

高收入造就了華爾街的金字招牌，很多人可能由此以為自己更加聰明和更加能干，在黃一波看來，這個職業的短期隨機性很大，行情好就會水漲船高，不要因為短期業績比較好，就以為自己很聰明。

這種低調和謙遜，換個角度理解是長期從事職業投資的謹慎和憂患意識。朋友們很少聽到黃一波談論和投資有關的話題，“如果人生可以重新選擇的話，我也許會選擇學醫，相比捕捉充滿不確定性的股票行情，做醫生是份結果更確定的職業吧。”他笑著說。

資本市場的這種不確定性讓黃一波經歷了投資業績的大起大落。

黃一波所在的托克維爾，是一家中等規模的資產管理公司，很多超大型資管公司無法顧及到每個客戶，中小型基金有自身的服務優勢，換句話說，“客戶一個電話就能直接打到我這里詢問業績，而不是和外圍的客戶經理交流”。

由于投資能力出色，工作幾年后黃一波開始任職基金經理，負責幫機構投資者做小盤股投資，最好的時候和合伙人管理規模超過8億美元的資產，個人在2002年時也成功投資黃金，并預見金價會從當時的每盎司300多美元沖上四位數。

2007年的次貸危機引發的金融大震蕩，他所在的公司沒有幸免。“雖然金融危機期間我們比市場平均跌得少”，但他還是用“非常痛苦”形容這段經歷。“其實我們這種管錢的人最怕讓客戶賠錢，客戶賠了，晚上都睡不好，恨不得明天偷偷把自己的錢補進去。”當時黃一波曾直覺認為應該收縮投資，但由于當時機構客戶要求他保持一定投資敞口，他的業績史無前例地縮水近三分之一。

全球規模最大的資產管理公司美盛(Legg Mason)最有名的基金經理Bill Miller，當代價值投資的大佬，2006年前的十幾年每年都跑贏市場，一直是黃一波崇拜的泰斗，但在金融危機的兩年里因為錯估了危機的嚴重性，越買越虧，最終把幾十年的業績都毀了，給當時的黃一波帶來極大觸動。

“不要迷信自己的能力，始終保持對世界的敬畏心，股市就是社會的縮影，人生哪怕短短幾十年也未必能被完美地成功解讀。”他開始傾向于管理個人客戶的財產，而不是機構的錢，“這樣我能夠更靈活地保護資產，在無處可躲的極端情況下，也可以不做投資，有時不做投資也是一種投資決策。”

越來越多的國內朋友對投資美股興趣大增，但黃一波從不推薦股票，也從不信誓旦旦地保證收益，他鼓勵朋友們用“財富積累和抗擊通脹”的理財心態來看待成熟市場的股票投資，讓時間賦予資本天生的增值魅力。

生活中的黃一波極少在外社交，他喜歡在自家花園里種種菜，為家人燒燒飯，堪比“宅男型”基金經理，最享受和三個孩子在一起的家庭時光。

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