據中央廣播電視總臺經濟之聲《天下財經》報道，證監會發布的《公開募集證券投資基金銷售機構監督管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)及配套規則，從10月1日起開始施行。基金業協會的最新統計顯示，截至8月末，我國境內129家基金管理人共計管理公募基金資產17.8萬億元，再創新高。新的管理辦法將如何規范這樣一個十萬億級的市場?又會給公募基金行業帶來什么影響?

劃定尾隨傭金50%上限

《管理辦法》中最受人關注的是明確了客戶維護費，即業內俗稱的“尾隨傭金”的收取上限，相當于公募基金給銷售渠道的“提成”。之前，一些基金公司為了提高銷量，往往會采取提高“尾隨傭金”的方式來激勵銷售渠道。部分基金公司支付的“尾隨傭金”超過了50%，有的甚至高達80%。也就是說，管理費收入的一大半，甚至八成都給了渠道方。

不過，根據新的《管理辦法》，對于向個人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護費占基金管理費的約定比率不得超過50%;對于向非個人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護費占基金管理費的約定比率不得超過30%。

規避潛在道德風險 集中精力做好業績

業內人士指出，規則的發布，有利于改善基金“尾隨傭金”長期偏高的現象，降低基金公司的財務費用支出。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，設置50%的上限，可以幫助基金公司規避潛在的道德風險，集中精力做好業績，避免銷售上的不良競爭。

“如果我們的基金公司為了擴大基金的發售，提高基金發售的效率，有可能通過提高回扣、提成的方式刺激銷售中介，爭取更多的銷售平臺。如果是這樣，過高的基金發行費用會轉嫁到基金公司的基金管理費用，最終會侵蝕基金投資者的利益，這就是我們經常講的一種潛在的道德風險。”董登新說。

不會影響“爆款基金”出現

2020年“爆款基金”迭出成為市場關注焦點，然而從2020年基金中報顯示，“爆款基金”的客戶維護費占比普遍偏高。有人擔心，此次銷售新規“尾傭受限”，可能對“爆款基金”的產生造成一些影響。對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，出現“爆款基金”的因素有很多，限制尾傭對此影響不大。

楊德龍說：“‘爆款基金’其實是多種因素共同促成的，包括大基金公司的品牌，以及基金經理的知名度、業績記錄，渠道的實力，再加上市場大環境，并不僅僅依靠提高尾隨傭金來促進銷量。”

遏制“贖舊買新”

有基金公司表示，新規將促進基金銷售從過于注重銷量轉向更多地注重產品的保有量，對于目前基金銷售中“贖舊買新”等情況有遏制作用。楊德龍說，以前由于“尾隨傭金”過高，一些基金銷售渠道傾向于引導投資者“贖舊買新”，最終可能造成投資者的損失。

“比如，市場在上漲過程中，老基金已經建完倉了，繼續持有可能更符合投資者的利益。但是，渠道為了獲得更高的尾隨傭金，可能會鼓勵客戶把賺錢的老基金贖回，去買新基金。而新基金從發行到建倉需要很長的周期，另外，新基金的表現不一定比老基金好，所以會造成投資者利益受損。”楊德龍舉例說。

有利于基金行業長期健康發展

行業內普遍預測，“尾傭限高”將加劇銷售資源向頭部公募集中，有利于基金公司集中精力做好業績，避免銷售上的不良競爭;中小型公募基金公司應該在產品和渠道上展開差異化競爭。董登新說，設置尾傭上限，將促使基金公司把更多資源投向產品管理能力建設和投資者教育，有助于促進基金行業長期健康發展。

董登新認為：“基金公司的競爭應該把重心放在何如提升基金的管理水平和基金投資的績效上來，而不應該在基金發行上進行破壞性競爭，基金公司可能還是有必要去調整他們的盈利模式。”(記者趙珂)

關鍵詞： 尾隨傭金 劃定上限