日前，新華社發文稱，近期調查發現，雖然國家已明文規定各類市場主體不得向未成年人出售電子煙，但部分裹著“絢爛外衣”的電子煙依舊在向未成年人群體滲透，一些潛藏的風險也值得警惕。

受此影響，昨晚霧芯科技等電子煙概念股大幅下跌。一直以來，電子煙發展迅速，即使線上銷售受到抑制，線下依然大規模布局，抽電子煙已經成為不少青少年的“時尚”。隨著電子煙監管愈發趨嚴，電子煙的未來在哪里?這個新興賽道要涼涼了嗎?

新華社“點名”電子煙

已經遭遇監管危機的電子煙行業，再遇“驚雷”!

日前，新華社發文稱，近期有媒體調查發現，雖然國家已明文規定各類市場主體不得向未成年人出售電子煙，但部分裹著“絢爛外衣”的電子煙依舊在向未成年人群體滲透，一些潛藏的風險也值得警惕。

受此影響，國內電子煙第一股霧芯科技股價在4日晚下跌4.95%，收報于4.61美元/股，距離35美元的歷史最高價下跌了近9成。此外港股中的電子煙概念股集體受挫，思摩爾國際、比亞迪電子、中國波頓、華寶國際等都出現不同程度下跌。

實際上，一直以來，電子煙都面臨監管危機。今年3月，工信部就修改《煙草專賣法》征求意見，其中包括擬將電子煙等新型煙草制品參照關于卷煙的有關規定執行。這意味著今后售賣卷煙可能需要許可證，也為電子煙是否會按照卷煙稅率征稅打上問號。該征求意見發布次日，電子煙行業憂慮監管將進一步壓縮利潤空間，產業鏈相關公司股價應聲下跌。

今年6月，新版《未成年人保護法》明確規定“禁止向未成年人銷售電子煙”;同月，國家煙草專賣局、國家市場監督總局印發《保護未成年人免受煙侵害“守護成長”專項行動方案》，表示將全面從嚴監管電子煙經營行為，逐步建立健全電子煙監管工作體系，規范電子煙生產經營活動。不可否認，電子煙在國內經歷了3年的野蠻生長時期，其間行業魚龍混雜，產品質量參差不齊。從這個層面來說，加強監管是大勢所趨，也是保障消費者權益和良好市場秩序的前提。

電子煙并未“涼涼”

監管錘子即將落地，使得電子煙龍頭企業在資本市場表現不佳，但是電子煙收入依然屬于“暴利”。

7月7日，思摩爾國際此前發布盈喜，預計上半年未經審核的經調整純利為28.26億元-31.24億元，同比增長116.1%-138.8%;6月上旬，霧芯科技公布2021年第一季度財報顯示，2021年第一季度營收為24億元，比去年四季度增長了48.2%，經過非美國通用會計準則調整后，凈利潤為6.1億元，環比增長45.6%，此外，霧芯科技還公布2021年第二季度的管理層預期，預計非美國通用會計準則下，經調整凈利潤將超過人民幣7.2億元。

公開數據顯示，盡管電子煙在整體煙民中的滲透率只有1.2%，但市場高增長率彌補了這方面的不足。2016-2020年，霧化電子煙市場零售額年復合增長率為42.9%，遠大于可燃性煙草的5.2%。可以看到，盡管監管趨嚴，但是電子煙行業依然銷售火爆。

業內人士坦言，目前售賣電子煙回報率非常可觀。根據愛施德數據顯示，超過90%的加盟店可在開業6個月內回收前期一次性投入成本，在營業超過4周的加盟店中，超過60%的加盟店月均凈利率大于20%。

上游新聞記者采訪了渝中區一電子煙行業從業者，他表示一套售價200元左右的電子煙桿，出廠價僅為50-70元，盡管零售終端拿到了利潤的大頭，但廠商毛利率一直可以維持在40%左右。

業內企業線下跑馬圈地

受制于監管因素，如今電子煙的網上渠道已被“堵死”，業內企業紛紛將目光聚焦在線下。

悅刻因搶占先機成為了行業“老大”，并在納斯達克上市，市值甚至一度飆升到數百億美元。

為彌補短板、趕超悅刻，各電子煙企業開始了瘋狂開店模式，在下沉市場，選址、招商、開店，乃至大額補貼。

為了在線下大規模跑馬圈地，多家電子煙公司采取互聯網行業“補貼”模式。據相關報告統計，悅刻電子煙計劃3年內補貼6億元開店;YOOZ柚子的S級門店開店補貼達到118萬元;小野今年計劃投入10億元補貼開店，在年底完成開設10000家專賣店的目標;鉑德開業補貼最高可達128萬，ICE暴雪更是派人深入門店扶持，直到盈利為止。

此外，對于目前政策風險性極高的電子煙賽道，各路資本依然看好。7月19日，上市公司天音控股發布公告，擬通過其全資子公司天音通信，以自有資金5000余萬元人民幣，投資深圳小野科技有限公司的擬上市公司。該公司經營羅永浩合伙創立的小野電子煙品牌，公告顯示，在獲得新融資的同時，小野電子煙正準備上市。

此前的6月15日，電子煙品牌“YOOZ柚子”完成超2億美元融資，未披露融資方，所融資金主要用于線下新老門店支持、拓展及新品研發;5月初，電子霧化品牌喜霧也完成數千萬美元B輪融資。(重慶商報-上游新聞記者 孫磊)

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