來源：富國基金

核心經(jīng)濟數(shù)據(jù)反彈、政策持續(xù)加碼、人民幣匯率震蕩、美債收益率筑頂，金九銀十，哪些才是決定投資的核心變量?

01 海外緊貨幣周期是否臨近結(jié)束?

美國8月CPI同比上漲3.7%，小幅高于市場預期和前值，但美債收益率基本維持在4.3%的高位似乎并未有繼續(xù)上沖動力;歐央行9月會議決定再加息25個基點，但歐央行大幅下調(diào)經(jīng)濟增長預測。海外貨幣緊縮的周期逐漸臨近尾聲，對人民幣資產(chǎn)的沖擊逐漸趨淡。

02 美元、美債將走向何方?

美債市場，2年和10年國債收益率倒掛程度嚴重，顯示未來經(jīng)濟下行壓力較大。盡管近期美元指數(shù)有所反彈，但人民幣中間價今年依然遙遙領(lǐng)先于美元指數(shù)的漲幅。歷史上，隨著美聯(lián)儲加息周期的結(jié)束，美元的拐點也將出現(xiàn)，未來隨著美國消費、就業(yè)等數(shù)據(jù)的走弱，美元不再是年內(nèi)投資的主要風險因素。

03 基本面修復至哪里了?

8月份核心經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期，工業(yè)、投資、消費、價格均積極反彈。對比2022年底數(shù)據(jù)，社會用電量反應的經(jīng)濟活躍度已大幅改善，就業(yè)市場逐漸回暖，消費較7月進一步修復，但地產(chǎn)、基建、出口依然是重要的拖累項，預計穩(wěn)增長的政策仍有空間。

04 美林投資時鐘走到哪里了?

通脹水平觸底，經(jīng)濟增長顯著修復，在美林投資時鐘中，權(quán)益市場將逐漸走向經(jīng)典的高光時期。當前股市低迷，只是市場反應慢而已。只要經(jīng)濟能夠繼續(xù)上行，那么潛在的收益空間將越來越大。

05 債市震蕩反應哪些預期?

當前債市的震蕩與2022年底不一樣。本輪債市的波動，更多來自于對于未來經(jīng)濟修復的推動，以及M2與社融的賽跑“此消彼長”，短期債券市場或繼續(xù)處于震蕩環(huán)境。

06PPI反彈買什么?

8月CPI、PPI的反彈，體現(xiàn)出經(jīng)濟需求面的改善。一般來說，隨著PPI進入上行通脹，大宗商品價格將進入反彈區(qū)間，而本輪南華工業(yè)品指數(shù)下半年以來已率先反彈;此外，PPI的反彈，往往帶動A股市場周期風格的走強，本輪順周期品種值得進一步關(guān)注。

07 A股低位布局買什么?

堅持“啞鈴型布局”策略，進攻可以布局相對高波動、未來產(chǎn)業(yè)邏輯打開的TMT科技板塊，防守則重在高股息、低估值的紅利資產(chǎn);然后再輔以市場悲觀預期有所修復的消費、醫(yī)藥，以及受益于價格反彈的順周期行業(yè)。

08 高股息紅利資產(chǎn)將是未來的核心資產(chǎn)

根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，過去10年中證紅利全收益指數(shù)完勝主要的寬基指數(shù)，年化收益率12.3%，歷史表現(xiàn)突出;未來，隨著經(jīng)濟增速適度放緩，會有更多的行業(yè)減少資本開支，自由現(xiàn)金流改善，分紅能力提升，紅利資產(chǎn)符合經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整大趨勢;此外，金融周期漸行漸遠，房地產(chǎn)、地方債務面臨壓力，高收益資產(chǎn)大幅減少，無風險利率下行，能夠提供持續(xù)、穩(wěn)定的高股息資產(chǎn)逐漸成為未來的核心資產(chǎn)。

(文章來源：富國基金)

關(guān)鍵詞： 金九銀十 短期債券市場 PPI 投資 震蕩